2025년 1분기 13F 보고서에 따르면, 현물 비트코인 ETF 에 대한 기관 투자 배분은 ETF 도입 이후 처음으로 감소했습니다. 그러나 기업의 비트코인 보유량은 전반적으로 감소할 조짐이 거의 보이지 않습니다.
이 데이터는 헤지펀드가 노출을 줄이고 처음에 수요를 촉진했던 선물 기반 차익거래가 축소되기 시작하면서 2024년 1월 펀드 출시 이후 강력한 초기 유입이 나타난 것과는 다른 변화를 보여줍니다.
iShares Bitcoin Trust(IBIT)의 최대 기관 투자자 중 하나였던 밀레니엄 매니지먼트는 보유 지분을 41% 줄이고 Invesco Galaxy Bitcoin ETF(BTCO) 지분을 매각했습니다. 브레반 하워드 또한 지분을 줄였고, 위스콘신주 투자위원회(State of Wisconsin Investment Board)는 IBIT의 600만 주를 전량 매각했습니다.
이러한 움직임은 BTC 선물 기반 거래의 붕괴와 일맥상통하는데, 이로 인해 3월 말에는 수익성이 떨어지는 차익거래 기반 전략이 가능해졌습니다.
CME 선물의 연간 프리미엄이 현물 가격에 비해 높아서 롱 스팟 ETF와 숏 선물 페어링이 촉진되었는데, 올해 초 약 15%에서 1분기 말에는 거의 0으로 떨어졌습니다.
패스트머니 운용사들의 자금 이탈에도 불구하고, 다른 장기 자산 배분 운용사들은 같은 기간 동안 포지션을 개시하거나 늘렸습니다. 아부다비의 무바달라 국부 펀드는 IBIT 지분을 870만 주로 늘렸으며, 이는 약 4억 900만 달러로 추산됩니다.
브라운 대학은 490만 달러를 추가했고, 다양한 기부금과 국가 기관에서 적당한 금액의 자금이 유입된 것으로 나타났습니다.
기관 투자자들의 관심 감소는 일일 ETF 자금 흐름 데이터와 일치합니다. 6월 5일, 미국 현물 비트코인 ETF는 2억 7,800만 달러 의 순유출을 기록하며 지난주 4일째 자금 유출을 기록했습니다.
기관 보유 자산의 부진은 자금 흐름에 영향을 미치지 않은 것으로 보이며, 올해 누적 순 유입액은 90억 달러 로, 출시 이후 순 유입액이 440억 달러 를 넘었습니다 .
ETF가 처음 출시된 몇 달 동안 널리 인기를 끌었던 이러한 기초 거래는 참여가 늘어나고 시장이 더 효율적이 되면서 압축되었고, 레버리지를 활용하는 투자자에게는 매력이 줄어들었습니다.
13F 신고서는 1억 달러 이상을 운용하는 미국 기업을 포함하여 일부 정보만 제공하지만, ETF 투자의 변화하는 양상을 파악할 수 있는 통찰력을 제공합니다. 중요한 점은 해외 자금 흐름이나 소규모 자문사들을 포착하지 못하며, 표면적으로는 아직 형성되고 있는 장기적인 관심을 과소평가할 수 있다는 점입니다.
일부 노출은 ETF에서 CME 선물이나 장외 스왑 구조와 같이 이러한 공개 내용에 나타나지 않는 다른 상품으로 이동하기도 합니다.
더욱이 상장 기업들은 전략적 준비금 형태로 비트코인을 대차대조표에 직접 보유하는 방안을 점점 더 모색하고 있습니다. 예를 들어, 트럼프 미디어 그룹 과 게임스톱은 뉴본 나인 ETF를 통해 비트코인을 매수하는 대신, 최고 수준의 디지털 자산을 직접 보유하는 데 전념하고 있습니다.
비트코인 ETF 생태계의 총자산은 여전히 상당한 규모이며, 총 운용 자산(AUM)은 1,200억 달러를 넘습니다. 그러나 투자자 구성의 변화를 고려하면 차익거래 펀드가 주도하는 초기의 빠른 성장세가 같은 속도로 지속되기는 어려울 것으로 예상됩니다.
1분기 데이터는 비트코인 ETF 시대 이후 처음으로 뚜렷한 감소세를 보였으며, 시장 상황이 변화하고 단기 전략이 정리됨에 따라 헤지 펀드의 자산 배분이 감소했습니다.
7월에 있을 다음 13F 주기는 장기적 시각을 가진 배분자들이 중재 중심 거래로 인해 생긴 공백을 메우기 위해 계속 개입하는지에 대한 더 명확한 그림을 제공할 것입니다.