2025년 6월 미국 주식 시장 전망 및 가치 평가
2025년 5월 30일 기준, 당사의 종합 가치 평가에 따르면 미국 주식 시장은 공정가치 대비 3% 할인된 가격에 거래되고 있었습니다. 역사적으로 이는 중간 지점에 가까웠으며, 절반은 시장이 공정가치보다 높은 가격에, 절반은 낮은 가격에 거래되었습니다. 당사는 이 가치 평가에서 시장 비중을 유지하지만, 평균보다 높은 하락 위험 가능성을 고려하여 안전 마진을 더 확보하고자 합니다.
예를 들어, 2025년 4월 4일, 주가/공정가치는 공정가치 대비 17% 할인된 수준까지 하락했습니다. 해당 수준에서 저희는 장기 투자자들 에게 할인폭이 충분한 안전마진이라고 판단하여 투자자들에게 비중 확대 포지션으로 전환할 것을 권고했습니다 . 이처럼 급격한 반등 이후, 밸류에이션이 공정가치에 근접함에 따라 단기적인 단기 이익을 확보하기 위해 시장 비중으로 다시 조정했습니다.
관세 및 무역 협상
무역 관세와 무역 협상을 둘러싼 끊임없는 갈등은 협상이 타결될 때까지 여전히 미해결 위험으로 남을 것입니다. 무역 협상이 시작되었다고 보도되었지만, 최종 합의는 아직 가시화되지 않은 것으로 보입니다. 더욱이 미국 내 법적 공방으로 관세의 유효성에 의문이 제기되고 있으며, 단기적으로는 항소 법원에서 심리될 것으로 예상됩니다.
현재로서는 무역 협상이 언제 완료될지, 그리고 협상 조건이 어떻게 될지 예측하는 것은 거의 불가능합니다. 최악의 관세 부과는 중단되었지만, 새로운 협정이 최종적으로 체결될 수 있는 시점은 해당 시한이 다가오고 나서일 것으로 예상됩니다. 그때까지 무역 협상의 진행 상황과 내용에 대한 뉴스가 나오면서 이러한 헤드라인은 시장에 상당한 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 다른 국가들이 협상에서 유리한 위치를 점하기 위해 미국 시장을 불안정하게 만들려는 의도로 언론에 선택적으로 정보를 유출할 수도 있습니다.
경제 성장 둔화
향후 몇 분기 동안 경제와 기업 실적은 여러 요인으로 인해 왜곡될 것으로 예상됩니다. 첫째, 2025년 1분기에 보고된 국내총생산(GDP)은 마이너스 0.3%였습니다. 그러나 마이너스 수치는 관세 시행 이전에 상당량의 외국 상품 구매에 기인합니다. 이러한 구매의 영향을 제외하면, 실질적인 기본 경제 성장률은 플러스였을 것입니다.
이러한 효과가 반전됨에 따라 2분기 GDP는 상승 쪽으로 기울어질 것으로 예상됩니다. 애틀랜타 연준 GDPNow 의 2분기 GDP 추정치는 4.6%이지만, 모닝스타 미국 경제팀은 실질 경제 성장률이 1분기부터 둔화될 것으로 예상합니다. 더욱이, 미국 경제팀은 관세 부과 이전의 수입 증가분을 제외한 실질 경제 성장률이 2025년 남은 기간 동안 계속해서 둔화될 것으로 전망합니다.
둘째, 공급 및 운송 차질로 인해 수많은 차질이 발생하고, 회계 조정으로 이어져 수익이 왜곡될 수 있습니다. 당사의 경제 전망이 현실화되고 이로 인한 수입 급증으로 인해 차질이 발생한다고 가정할 경우, 수익 성장률 둔화는 투자자들을 실망시키고 시장 가치의 하향 조정으로 이어질 수 있습니다.
수익률 상승으로 시장 불안 심화
20년 만기 미국 국채 입찰이 약세를 보인 후, 국채 수익률에 대한 민감도가 높아졌습니다. 만약 미국 국채 수익률이 약세로 돌아선다면, 특히 5%를 돌파한다면, 미국 주식 시장 전반의 밸류에이션이 하락 조정될 가능성이 높습니다.
단기적으로 통화정책 완화는 어려울 것으로 보입니다. CME FedWatch 에 따르면 , 시장은 연준이 연방기금금리를 인하할 것으로 예상하지 않습니다. 9월 회의가 되어서야 시장은 연준의 금리 인하 가능성을 50% 이상으로 예상하고 있습니다.
투자자들을 우려하게 만드는 것은 미국 채권 시장뿐만이 아닙니다. 일본 장기 채권 수익률이 급등했습니다. 일본 40년 만기 국채 수익률은 올해 거의 120bp 상승하여 3.70%에 도달했다가 다시 3.07%로 떨어졌습니다. 수익률이 상승하고 채권 가격이 하락하면서 많은 투자자들은 일본 은행과 보험사의 대차대조표에 내재된 손실 규모에 의문을 제기하기 시작했습니다. 선진국 시장 중 가장 고령 인구 집단이며 GDP 대비 부채 비율이 260%를 넘는 일본 시장은 높은 금리를 얼마나 오래 견딜 수 있을지 많은 투자자들의 의문을 제기하고 있습니다.